核心觀點(diǎn) ：隨著未來電力需求場(chǎng)景的多元化和新型電力系統(tǒng)不斷深化發(fā)展，對(duì)低壓電器的產(chǎn)品要求日益提升，無研發(fā)投入的中小廠商面臨極大挑戰(zhàn)；同時(shí)，商業(yè)模式也會(huì)向制造服務(wù)一體化方向發(fā)展，更有利于龍頭公司市占率的提升以及進(jìn)行縱向整合，可以說是低壓電器過去30年未有之變局。在此背景下，那些布局未來、把握行業(yè)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司將有極大的成長(zhǎng)空間！

新型電力系統(tǒng)下低壓電器的投資機(jī)會(huì)探討

碳中和碳達(dá)峰自20年提出后就成為去年市場(chǎng)重要的主線之一，泛碳中和產(chǎn)業(yè)鏈也都有較為不錯(cuò)的表現(xiàn)，而如果觀察各個(gè)環(huán)節(jié)的順序，可以看到整個(gè)碳中和的演繹路徑是由新能源（風(fēng)光氫）向電力系統(tǒng)（設(shè)備）、電力企業(yè)（電力運(yùn)營(yíng)商）擴(kuò)散。其中，新能源貫穿全年，其余領(lǐng)域各自引領(lǐng)一段時(shí)間。市場(chǎng)對(duì)新能源及電力運(yùn)營(yíng)商的研究已經(jīng)相對(duì)充分，而新型電力系統(tǒng)由于技術(shù)路線以及下游場(chǎng)景的不清晰，相關(guān)公司業(yè)績(jī)彈性難以測(cè)算，市場(chǎng)的共識(shí)相對(duì)較少。因此，本文嘗試探討新型電力系統(tǒng)下低壓電器的投資機(jī)會(huì)

本文主要回答三個(gè)問題：

1）為什么要發(fā)展新型電力系統(tǒng)

2）新型電力系統(tǒng)的特點(diǎn)是什么

3）在新型電力系統(tǒng)發(fā)展的背景下，低壓電器行業(yè)會(huì)有哪些變化

為什么發(fā)展新型電力系統(tǒng)？

自2020年9月22日習(xí)總書記在聯(lián)合國(guó)大會(huì)作出中國(guó)的2030年碳達(dá)峰2060年碳中和的承諾后，習(xí)總書記及國(guó)家相關(guān)部委多次就碳達(dá)峰、碳中和作出重要論述，表達(dá)中國(guó)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的決心，雙碳已經(jīng)成為事關(guān)中華民族永續(xù)發(fā)展和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的重要一環(huán)，全球能源的綠色程度只有26.9%，而占比60%的化石燃料所生產(chǎn)單位電力的隱含能耗卻顯著高于可再生能源，中國(guó)30/60目標(biāo)的提出，為能源轉(zhuǎn)向提供了更有緊迫清晰的時(shí)間表。

雙碳目標(biāo)最直接體現(xiàn)在發(fā)電端和用電端：

首先對(duì)發(fā)電的要求：裝機(jī)和發(fā)電量主要是可再生能源，發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘?5萬億千瓦時(shí)（直接），19萬億千瓦時(shí)（泛電氣化），發(fā)電總裝機(jī)容量100億千瓦，其中風(fēng)光90億千瓦，火電5億千瓦，水電4.5億千瓦，核電3億千瓦。其他2億千瓦，風(fēng)光對(duì)應(yīng)發(fā)電量15萬億千瓦時(shí)。

對(duì)用電的要求：終端電能消費(fèi)大幅度提升，到2060年達(dá)到70%左右，除了以電能作為直接能源外，目前尚未使用或者大規(guī)模使用電力的工業(yè)等領(lǐng)域?qū)V泛使用電能。除了電能的直接使用，能源的多元轉(zhuǎn)換，例如電解制氫等泛電氣化應(yīng)用將使得電能將在能源消耗中的占比達(dá)到90%左右。

由于新能源的強(qiáng)隨機(jī)性、波動(dòng)性、電力電子器件接入的特點(diǎn)使得原有電力系統(tǒng)會(huì)出現(xiàn)一低雙高雙峰雙隨機(jī)的問題：

1）一低：低的轉(zhuǎn)動(dòng)慣性，電力系統(tǒng)會(huì)更脆弱；

2）雙高：高比例可再生能源+高比例的電子電力裝備，電力電子對(duì)電力系統(tǒng)影響很大，傳統(tǒng)電網(wǎng)不歡迎大量電力電子器件接入電網(wǎng)，比如大量諧波的產(chǎn)生，電網(wǎng)電壓頻率發(fā)生變化之后電力電子器件會(huì)主動(dòng)解裂加劇電網(wǎng)的脆弱；

3）雙峰：提高終端電氣化比例，夏天、冬天都會(huì)是用電高峰；

4）雙隨機(jī)：電源側(cè)、用戶側(cè)都會(huì)向隨機(jī)化變化，對(duì)電力系統(tǒng)的實(shí)時(shí)平衡會(huì)有很大的挑戰(zhàn)。

因此，要大比例吸納新能源，必須要大力發(fā)展適應(yīng)新能源特性的新型電力系統(tǒng)。

新型電力系統(tǒng)的特點(diǎn)體現(xiàn)在什么地方？

由上分析可知新型電力系統(tǒng)的三個(gè)基本特點(diǎn)：

1）時(shí)間維度上，發(fā)輸配用各環(huán)節(jié)都保持時(shí)刻的平衡是核心問題，包括有功功率、無功功率。新能源大規(guī)模并網(wǎng)后，會(huì)增加更多的電力電子器件，加劇平衡的難度；

2）空間維度上，三北地區(qū)的風(fēng)光資源最豐富，西南是水電，中東部是電力需求核心，要求電力系統(tǒng)具備跨省跨區(qū)的能力，是特高壓的發(fā)展邏輯；

3）負(fù)荷平衡維度：未來碳中和目標(biāo)之下，電力平衡是指未來全社會(huì)最大的用電負(fù)荷是多少，根據(jù)這個(gè)去規(guī)劃未來一定時(shí)間內(nèi)的裝機(jī)負(fù)荷規(guī)模，風(fēng)光的波動(dòng)比較大，對(duì)電力平衡支撐比較弱，所以需要水電、核電、儲(chǔ)能、火電去進(jìn)行最大負(fù)荷的平衡支撐。

而解決這類問題的方式可以從設(shè)備層次和系統(tǒng)軟件層次兩方面去落實(shí)，新型電力系統(tǒng)的“新”就體現(xiàn)在這里，下面我們重點(diǎn)講講設(shè)備層次

設(shè)備建設(shè)分為三個(gè)層面，具體體現(xiàn)在：

1）首先在網(wǎng)架建設(shè)上，面對(duì)新能源的傳輸，未來直流輸電尤其是柔性直流輸電是行業(yè)趨勢(shì)，直流主干線混聯(lián)柔性直流進(jìn)入電網(wǎng)，沖擊弱化，是針對(duì)新能源的不穩(wěn)定以及分布式接入較好的解決方案，直流輸電和柔性直流輸電在十四五的發(fā)展空間是較大的；

2）靈活性方面，新型電力系統(tǒng)的一個(gè)重要特征就是多能源互補(bǔ)一體化，未來多能源體系的大基地建設(shè)是重點(diǎn)。其中，隨著新能源的大規(guī)模接入，火電的靈活性改造（調(diào)峰調(diào)頻）是電力系統(tǒng)靈活性建設(shè)最重要的一個(gè)部分；

3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，用電側(cè)大量的電網(wǎng)設(shè)施、用電設(shè)備、還有分布式風(fēng)光、電動(dòng)汽車等等都需要進(jìn)行統(tǒng)一的接入、管控和調(diào)配，需要對(duì)電網(wǎng)的狀態(tài)進(jìn)行實(shí)時(shí)感知，大量的傳感器和數(shù)據(jù)傳輸設(shè)備必不可少。

新型電力系統(tǒng)下低壓電器的改變體現(xiàn)在什么地方？

低壓電器一個(gè)廣泛應(yīng)用于諸多行業(yè)的傳統(tǒng)電器設(shè)備，上至電網(wǎng)主體小到每家每戶都離不開低壓電器對(duì)電路的控制，下游以電力和地產(chǎn)為主，也是新型電力系統(tǒng)中重要的一環(huán)。上文中闡述了新型電力系統(tǒng)設(shè)備建設(shè)的三個(gè)層面，都與低壓電器直接相關(guān)。然而，作為一個(gè)長(zhǎng)久以來無論技術(shù)還是商業(yè)模式幾乎沒有重大變化的行業(yè)，該領(lǐng)域獲得的關(guān)注并不多，對(duì)其未來變化趨勢(shì)研究還不充分，投資機(jī)會(huì)尚需進(jìn)一步挖掘。因此，本文重點(diǎn)談?wù)劦蛪弘娖鞯耐顿Y機(jī)會(huì)。

1、 產(chǎn)品形態(tài)的升級(jí)

低壓電器以產(chǎn)品用途劃分，可以分位配電電器、控制電器、終端電器及電源電器4個(gè)方面，可以說覆蓋用電終端的各個(gè)方面，過去的低壓電器的技術(shù)變化緩慢，隨著新型電力系統(tǒng)的推進(jìn)，低壓電器所承載的功能也已經(jīng)發(fā)生改變，主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，即低壓電器中高壓化及智能化。

首先談?wù)劇爸袎夯壁厔?shì)，新型電力系統(tǒng)需要適配未來更高的用電需求，尤其在泛電氣化的進(jìn)程中，原有的低壓功率已無法滿足更多更高的用電設(shè)備，例如目前大型負(fù)載設(shè)備已經(jīng)明顯增加，為降低線路的損耗，不少國(guó)家在礦山、石油、化工等行業(yè)大力推廣660V電壓，國(guó)際電工技術(shù)委員會(huì)也大力推薦660V、1000V為工業(yè)通用電壓，而我國(guó)在礦山工業(yè)中已經(jīng)大量使用660V電壓。將來低壓電器還將進(jìn)一步提高額定電壓，從而取代原來的“中壓電器”，德國(guó)曼海姆會(huì)議也同意將低壓水平提高到2000V，原有的中小低壓電器產(chǎn)商若無法跟進(jìn)研發(fā)或是大型產(chǎn)家故步自封都會(huì)帶來行業(yè)格局的洗牌。

其次則是智能化，這也是新型電力系統(tǒng)智能化特點(diǎn)在用電端的映射。未來在用戶端用電量及用電場(chǎng)景增多，在發(fā)電端由原有穩(wěn)定的火電改為不穩(wěn)定的新能源，同時(shí)原有電力由單向傳輸變?yōu)殡p向傳輸，這些變化要求電力系統(tǒng)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)傳輸，智能可控，原有電表的一些功能將會(huì)轉(zhuǎn)移至低壓電器端，在數(shù)據(jù)收集和傳輸上發(fā)揮更大的作用，產(chǎn)品不斷升級(jí)是確定的趨勢(shì)，該趨勢(shì)在分布式能源發(fā)展最好的山東等省份已經(jīng)有所體現(xiàn)。

2、 商業(yè)模式的變化：制造及服務(wù)一體化

低壓電器當(dāng)前的商業(yè)模式是，元件生產(chǎn)商將產(chǎn)品賣給成套設(shè)備供應(yīng)商（組裝廠），然后由成套設(shè)備供應(yīng)商組裝成配電屏、動(dòng)力配電箱、保護(hù)屏、控制屏等低壓成套裝置賣給用戶并提供相應(yīng)服務(wù)。然而，由于產(chǎn)品壁壘不高，下游分散，造成行業(yè)集中度不高，元器件行業(yè)前三名僅有35.5%的市占率，前十名市占率也僅有56%，而成套設(shè)備商更加分散。隨著低壓電器功能多樣性的提升，原有的采購(gòu)組裝模式也將發(fā)生改變。成套設(shè)備供應(yīng)商多為地方小企業(yè)，無論研發(fā)上還是對(duì)電網(wǎng)要求的理解程度上都相對(duì)不足，無法滿足越來越復(fù)雜的需求以及行業(yè)向縱向一體化的趨勢(shì)發(fā)展。組裝廠和元件生產(chǎn)廠商不斷融合，傳統(tǒng)元器件生產(chǎn)廠商開始生產(chǎn)成套設(shè)備，組裝商也通過收購(gòu)，聯(lián)營(yíng)等方式介入低壓電器元件的生產(chǎn)。與之對(duì)應(yīng)變化的則是招標(biāo)模式的改變，由零部件分標(biāo)改為集成商總包，門檻越來越高，這必然會(huì)造成行業(yè)格局的變化，包括行業(yè)集中度的提升和行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

綜上所述，隨著未來電力需求場(chǎng)景的多元化和新型電力系統(tǒng)不斷深化發(fā)展，對(duì)低壓電器的產(chǎn)品要求日益提升，無研發(fā)投入的中小廠商面臨極大挑戰(zhàn)；同時(shí)，商業(yè)模式也會(huì)向制造服務(wù)一體化方向發(fā)展，更有利于龍頭公司市占率的提升以及進(jìn)行縱向整合，可以說是低壓電器過去30年未有之變局。在此背景下，那些布局未來、把握行業(yè)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司將有極大的成長(zhǎng)空間！

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